10月25日晚，国际经济学院在沙河校区图书馆报告厅举办CFA北京协会学术交流系列讲座的第二讲——“关于中国公开市场投资品种的思考”主题讲座。本次讲座由CFA北京协会副理事长王卫华担任主讲嘉宾，国际经济学院院长欧明刚教授主持，CFA北京协会的谢大为秘书长、江宁理事、董嘉琦经理一行也来校参与交流，国际经济学院研究生、本科生、部分教师聆听了讲座。

首先，王卫华理事长详细介绍了中国公开市场的主要投资品种。第一类是股票，与美国股市相比，我国股市呈现出“牛短熊长”的现象，主要原因在于我国股票市场长期机构投资者数量占比较低，散户投资者占比高，因而换手率高、波动大，短期炒作现象明显；过去二十年来看，A股上市公司股本的稀释速度远大于业绩增速，股市的融资功能大于投资功能，股权价值没有在A股得到充分体现（美国市场上市公司往往回购股份，增加每股收益）；股票市场是负责资源配置的场所，是市场经济的最精微部分，因为要给各类资产进行合理定价，并通过价格驱动资源配置到最有效率的地方，因而对上市公司的诚信要求极高，但A股市场背信行为屡见不鲜，尽管监管处罚越来越严厉，各种财务造假时有发生，进一步限制了股市的发展。第二是债券，目前存量债券达16153只，中债登记公司总托管量达到102.8万亿元，其中企业债2.5万亿元，从过去二十年10年期国债利率走势，可以充分展示我国经济发展态势和政策动向，以及投资者的未来预期。第三是资产证券化产品，资产证券化的目的在于将缺乏流动性但有稳定现金流的资产提前变现，解决流动性问题，由于银行有短存长贷的矛盾，资产管理公司有处置不良资产的压力，地方政府隐债压力也比较大，因此在我国，资产证券化得到了银行和资产管理公司的青睐。最后关于大宗商品（包括原油、黄金等），王理事长认为未来实物资产收益长期低于金融资产的情形可能逆转，美联储持续收缩流动性，提高利率将会降低金融资产的估值，由于地缘政治风险、供应链重塑、供给端生产成本上升、光伏新能源等对有色金属的需求等等，大宗商品价格有持续上涨的压力。

之后，王理事长结合自身多年的工作经验，和大家一起讨论了对于当前国内通缩的看法。他认为，存在一种乐观情景，由于我国在光伏、锂电、新能源车等领域的全球竞争力，以及高端装备制造、传统家电、纺服、CXO等领域的低成本高质量优势，存在持续贸易盈余、人民币不断升值的可能，而人民币升值并不会影响中国出口商品的竞争力，在这种情况下，外资将会逆转流出现象，而持续流入我国，股票（A股、港股）资产将会被重估，在财富效应作用下，内需消费将持续扩大，收入将持续增长，就业也会进一步增加。最后，王理事长还就投资哲学发表了自己的看法。

在问答环节，王理事长就同学们提出的关于“如何在未来的经济周期内抓住机遇”、“股市泡沫是否驱动了股市发展”等问题进行了全面详细的解答，并就同学们未来如何参与市场投资分享了自己的宝贵经验。

本次讲座内容丰富详实、针对性强，让同学们对中国公开市场投资有了更为深入的认识，对于投资理念和哲学有了更加清晰准确的理解。

国际经济学院

2023年11月3日